多专家理财，让“春劫”无压力
摘要：专家支招年终奖理财，应对春劫无压力针对春节变春劫这一社会现象，理财专家也给众白领提出了建议：用年终奖来理财缓解春劫压力。通道业务势必歇停量化类影子金融容忍度近年来，一些银行在推广理财产品时，刻意回避或弱化理财产品风险，同时又夸大理财产品收益率，以及多次出现的银行理财产品到期无法兑付等现象，使得银行理财产品形象一落千丈。
根据普益财富近日发布的银行理财市场月度报告，4月共有98家银行发行2782款个人理财产品，发行银行较3月增加6家，发行数量环比减少%。普益财富分析师指出，银监会8号文对于非标准化债权资产的投资比例所设定的红线致使部分超标或者即将超标的银行变得更加谨慎，4月信贷类、票据资产类等融资类理财产品的发行数量出现萎缩(表1).与此同时，银行理财产品短期化趋势在4月进一步加深，13个月期产品占比持续上升(表2).从收益率角度看，股份制商业银行发行产品的平均预期收益率为%，环比下降个百分点；国有商业银行发行产品的平均预期收益率为%，与上月持平；城市商业银行发行产品的平均预期收益率为%，环比下降个百分点；农村商业银行发行产品的平均预期收益率为%，环比下降个百分点；外资银行发行产品的平均预期收益率为%，环比上升个百分点。3月27日，银监会下发第8号文件，亦即《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，重点监管银行的非标债权理财业务。根据银监会新规要求，商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债券资产的总额，理财资金投资非标准化债券资产的余额在任何试点均以理财产品的余额的35%，以及银行上一年审计报告披露的总资产的4%之间最低者为上限。
而根据去年三季度末理财余额测算，包括中信银行、华夏银行、平安银行和南京银行等中小银行非标准债券资产也超过35%上限，分别超额167亿、45亿、43亿和17亿，占理财规模比例分别为42%、38%、38%、44%。中信证券亦根据三季度财报测算认为，兴业银行表外理财在5000亿元，表外资产和资产规模的比例在%，按照50%资金投向非标资产匡算，兴业非标资产理财占总资产%左右，排在上市银行前列。通道业务势必歇停量化类影子金融容忍度近年来，一些银行在推广理财产品时，刻意回避或弱化理财产品风险，同时又夸大理财产品收益率，以及多次出现的银行理财产品到期无法兑付等现象，使得银行理财产品形象一落千丈。一名来自四大行公司部人士向易财经表示，对于银行规范理财投资在量上、时间上以及执行的具体化上都进行了明确的限定，说明管理层也是经过大量调研才拟定的，每个规定基本都有落实的量的指标，对于银行理财投资业务将会在一定时间范围内产生很大影响。国泰君安在研报中分析指出，预计新规顶多影响银行13年净利润%，未来个月非标准化债权资产理财产品新发售量会显著减少，理财产品收益率将下行，直至单独核算整改完毕后再重新恢复。此外，考虑到监管层按照比例进行总量限制，商业银行可做大理财产品总体规模，使非标资产占比降低到35%以下，但短期内，银行可能无法在整改期内发行大量理财产品，而长期内，不超过总资产4%的上限对其有直接约束。中信银行副行长张强此前在业绩会上称，该行将调整理财产品结构，把不符合要求、不能继续做的理财业务根据要求进行调整与标准化转化；同时加强研发力度，多做标准的债券型和投资型等符合银监会要求的产品。
普益财富认为，这是中资银行对于非标准化债权资产配置减弱所带来的影响。第二天银行股承受重压，截至收盘，平均跌幅达6%。8号文此番被称作商业银行人民币理财业务最严厉的监管*策，对目前银行的非标债权资产做了总量限制和规范要求，多家未达标银行是否会受影响，以及此监管举措对市场的搅动力度几何正引起业内广泛关注。多家银行未达标中小银行压力尤甚3月28日，即银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(下称8号文)公布第二日，银行股集体承压，截至收盘，平均跌幅达6%，包括兴业银行、民生银行、华夏银行等多家银行在内大幅下挫。该新规出台的背景是监管机构认为，近期商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于非标准化债权资产业务增长迅速，一些银行在业务开展中存在规避贷款管理、未及时隔离投资风险等问题。对于非标债权的界定，几乎囊括现行类信贷的所有模式，包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票等成分。一位国有大行人士向易财经表示，这次把所有不在银行间以及交易所交易的资产统统归为非标准化债权资产，其中把部分带回购的股权以及在北金所等挂牌的也统统归为非标准化，等于基本把信托、券商、基金、产权类交易所挂牌的所有产品纳入管理，圈定范围广泛，前所未有。
瑞银根据工行去年年末理财产品余额一万亿推算，五大行中仅有工行超过35%上限，超额约700亿元。除上述5家银行外，兴业银行和民生银行非标资产比重较大，不仅超过理财余额35%上线，还超过总资产4%的界限。据瑞银测算，民生银行超额420亿元，兴业银行超额约700亿元。银监会所下发的关于规范理财业务的文件实际上是肯定了近年来各家银行为了满足市场需要而开创的新型业务，兴业银行董秘亦向易财经如是表示，通知有五个方面的要求，一是界定口径，二是界定会计核算办法，三是界定审批流程，四是界定超比例的拨备提取要求，五是提出规模，前四点兴业银行已经基本符合要求，而第四个方面，按照该测算要求，兴业银行在规模上可能会超过。此外，据中信银行高管透露，该行非标准化债权资产余额为1515亿元。而该行去年末理财产品余额为亿元，非标占比为64%。业内人士称，中小银行在追求金融创新过程中，非标准化债权业务占比普遍高一些，需要进行整改。
此番银监会8号文对商业银行理财产品类信贷业务的设置总量限制，可谓是精准打击。此前银监会将不规范的资金池理财业务列为今年现场检查重点，并要求各家银行尽快自查整改。银监会新*要求，商业银行不得为非标准化债权资产或股权性资产融资提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或回购承诺。这项规定基本把银行变相增信给掐断了，通行的银信合作、银证信合作等通道业务中通行的回购，对暗含三方、四方协议等类进行了围堵，通道业务基本可以说就此歇息了，否则违规成本将大幅提高，上述大行人士称。此外一股份行资金部人士亦向易财经表示，对非标准化理财产品进行总量控制，设置两条红线，并且执行孰低的严格标准，也表明监管机构意在从量上控制风险敞口，从而量化对类影子金融的容忍度。瑞银证券银行业分析师孙旭指出，按照静态测算若中小银行理财中非标化债券按贷款权重全部入表将使资本充足率下降61个基点，若仅是超标部分入标则影响10个基点，其中华夏银行和兴业银行的影响较大。若短期监管过于严厉，则还需要关注中小银行杠杆扩张受限或将带来资产规模增长及资产质量的不确定性，孙旭认为。除了对银行自身业务的影响之外，新*对于社会融资总量还有一定的冲击，但更多体现在结构上而非总量上。中信证券分析指出，结合近期银行理财资金池业务、证券资管规范检查等一系列动作，监管机构在影子银行管理、抑制社会总信用过快扩张方面达成共识，影子银行增长与信贷、货币增长将同时受到控制。而瑞银证券认为，今年社会融资规模总量仍将适度增长，静态来看理财监管需要压缩约9000亿元的非标资产，约占今年社会融资总量的5%-6%，不排除企业债券和表内信贷会增加。一种可能的结果是理财产品类信贷资产规模增速放缓，但是其他‘影子银行’渠道的资金供给会快速增长，标普金融机构评级董事廖强如是表示。此外，可能间接抬升表内信贷收益率，对13年息差收窄形成正面支撑。
扩大理财规模资产证券化成出路对于新*可能造成的资本压力和业务影响，各家商业银行均开始召开紧急会议，积极研究应对之策。据银监会数据显示，2012年末全国银行业存续理财产品账面余额万亿元，其中多数份额被上市银行占据。兴业银行资金运营中心人士向易财经透露，关于如何整改理财业务，该行正在开会研讨此事，具体情况不便透露。而作为股份行中超标压力较小的招行，该行副行长李浩在今年业绩发布会上表示，截至2012年底招行理财产品总量3700亿元，主要在非标准化债权资产的限制方面略有超标，预计未来个月能完成整改。瑞银证券认为，短期来看，商业银行可以通过降低基础资产池中非标债权资产的比例，提高其他资产的比例，但这或许会使对理财产品收益率造成下行压力。一位信托业内人士表示，当通道式影子银行规模收窄后，信贷资产证券化或将成为未来银行信贷出表的重要出路，企业债、私募债需求会大幅增加，同时把非标准化债权变成标准化债权的资产证券化业务空间巨大。光大银行首席宏观分析师盛宏清向易财经表示，目前商业银行应该会采取单个理财产品对应单个项目的措施，隔离开项目和产品之间风险的缠绕，建立起防火墙。此前，工行行长杨凯生在业绩会上公开表示，2012年末，工商银行理财产品余额超过了1万亿元，累计发行了61850亿元。目前投资于非标债务的理财产品占比略高于银监会要求，会通过压缩等方式进行整改。2012年我们已经压缩了3000亿的高成本存款，主要是表内理财的形式，现在表内部分还有1579亿余额。而我们表外去年底的余额是5427亿元，增加了3000多亿元，资金池的产品我们现在除了未到期的之外，已经停止开展新的资金池业务，中行副行长王永利也如是表示。
春节给长辈和晚辈派发红包是我国历来的传统，而如今受货币贬值和面子工程的影响，红包变成了割肉，就连给小孩子的红包都要高达数百元，再加上孝敬老人及走亲访友的礼品开销，白领们上万块的年终奖根本经不起折腾。想想自己加班熬夜辛苦一年，发个奖金还分文不剩地散了出去，众多白领大呼伤不起。再加上自己家乡好友，每年仅给孩子们的红包就高达万元。从事销售行业的小张虽然年终奖也有近三万，但实际上都是自己每个月销售额的奖励。据小张称，其今年销售业绩大不如前，年终奖也刚过万元，实在经不起回家折腾，只能谎称出差。白领们可抛开面子工程，把年终奖中刚性需求的部分拿出，将剩余的空余资金投入如今正旺的市场加以运作，让财富增值并减轻春劫压力。另外，由于白领们的工作强度普遍较高，加班加点都是家常便饭，过度的劳累使大部分白领处于亚健康状态，风险承受能力也较低。通过泰康95522客服了解到，凡是在2013年2月购买e理财B的用户还可享受手续费3折优惠。只要时机掌握得当，进退拿捏有度，通过理财来应对春劫不失为一个好办法。事实上，春节给长辈及晚辈的红包和礼品只是个形式，却因相互攀比而变为巨大的负担。
业内人士认为，大量配置债券一则可替代新增空间有限的非标资产；二则可继续做大理财产品余额，再配合非标资产处置和自然到期，从而促使银行达到降低理财产品非标占比的目的。对此理财专家也给出了中肯的建议：用年终奖理财让钱生钱来缓解压力，红包支出适度即可。据泰康的理财专家称，如今大盘已有起色，风头正盛，正是出手建仓的好时机，白领可用年终奖理财来缓解春劫压力。专家支招年终奖理财，应对春劫无压力针对春节变春劫这一社会现象，理财专家也给众白领提出了建议：用年终奖来理财缓解春劫压力。据泰康的理财专家称，自2012年底A股触底反弹至今上证指数屡创新高，虽稍有震荡，但势头不减，春节期间有望再创新高。因此，专家建议其可选择稳定性较强的投连险理财产品。以泰康的明星理财产品e理财B款投连险为例，其进取型账户在10年间净值翻了倍，在近一月内涨幅高达%；货币型账户近三年的平均年化收益率也达%，在机构理财产品中名列前茅。