来源：市值风云
原标题：行业覆灭之前侥幸上市，“并购转型”已成公司主业：飞天诚信，坐吃山空
独立评级
作者
观韬
流程编辑
小白
4月14日，一张央行数字货币内测截图刷爆朋友圈。
另有消息称，数字货币首先在深圳、雄安、成都、苏州四个试点城市进行测试，从4月开始，上述城市的部分机关和事业单位的工资、补贴将通过数字货币发放。
一时间，数字货币成为二级市场的最靓的仔，相关概念标的应声大涨。
4月20日，上市公司飞天诚信（.SZ）在互动平台上表示，公司车载POS终端项目不涉及数字货币功能，数字钱包专利没有被央行的数字货币业务应用。
当然，这并没有阻止公司股票当天以涨停收盘。
热点来临时，主动撇清关系，不蹭热点，飞天诚信的做法还是值得肯定的。
但是评判一家上市公司，会这么简单吗？
一、上市：时也，运也，命也
飞天诚信年在北京成立，年在深交所创业板上市，实际控制人为*煜*老板。根据年最新年报，*老板目前持有公司30.94%股权。
飞天诚信的产品在生活中很常见：U盾（USBKey）、OTP动态令牌、软件加密锁、IC卡及IC卡读写器等，其中U盾和OTP动态令牌是收入主要来源。主要客户是银行。
大家现在网购付款或手机银行转账大都通过手机动态验证码操作，已经很少用到U盾或者OTP动态令牌。
但智能手机未普及前，网购和转账都通过电脑操作。风云君记得年前后，开通网上银行业务购买U盾还要花10个大洋，不用的时候都小心翼翼锁在抽屉里。
伴随着互联网浪潮带来的电子商务红利，下游银行对U盾的需求呈井喷式增长，年至年5年间，飞天诚信USBKey每年均保持40%以上的增长，年最为迅猛，直接翻番。
这5年间，U盾和OTP动态令牌每年合计收入贡献都在90%左右，核心业务营收高速增长，有了下图这么完美的增长曲线，年成功上市也顺理成章。
1、市场需求快速饱和，上市堪称撞大运
幸福来的快，去的也快。
上市第2年，也就是年，飞天诚信的年报中就出现竞争激烈、市场饱和、单价降低的字眼，营业收入首次负增长。如下图：
、年OTP动态令牌短暂的扛起了收入增长大旗。年增长.32%，年增长15.37%，但随即也陷入低增长甚至负增长的尴尬境地。
OTP动态令牌具有脱机属性，无需在电脑安装客户端，相当于U盾替代版，从操作便利性角度来讲，显然比U盾更方便。
上市至今，除年外，飞天诚信U盾、OTP动态令牌营业收入都是负增长，这跟市场需求饱和有很大关系。
当存量的开通网银用户被迅速消化后，增量用户带来的需求有限。
U盾和OTP动态令牌又是公司营业收入主要来源，这也直接导致这一期间营业收入的负增长。
而上市时的加密锁和IC卡业务，除个别年份收入爆发外，营收规模未发生明显变动，整体收入贡献在6%上下。
飞天诚信成功上市案例告诉我们，很多事情真的是时运、运也、命也：对于大多数公司，踩准上市的时点很重要，一旦错过行业风口，再想上市就只能是奢望。
不信你看主业同样是动态令牌的上海林果实业股份有限公司，年12月24日报送材料后，再无下文。
2、应用场景迅速消失，U盾退出历史舞台无法扭转
接下来从销量和单价两个维度观察下U盾和OTP动态令牌业务变化情况。
从销量来看，年是飞天诚信U盾销量历史顶峰，随即迅速下滑。U盾销量下滑还有一个原因就是OTP动态令牌的替代作用，OTP令牌一直持续到年才开始负增长。
从单价变动更能看出竞争的激烈程度。年上市当年，U盾和OTP单价均下了一个台阶。如下图：
用过U盾的朋友应该也有印象，这玩意就跟曾经的BB机一样，真正用也就那一两年时间。
随着银行卡可以直接绑定购物网站、支付宝和